动力煤淡季不淡。
本是用煤传统淡季的10月 ，国内动力煤走出牛市行情 ，现货价格突破千元关口，同比涨幅超过40% 。
Wind数据显示 ，截至10月10日 ，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价报1003元/吨，而上年同期价格为约700元/吨 。
供给端收缩而需求增长 ，是本轮煤价冲高的核心诱因。
中国煤炭运销协会数据显示，9月上旬重点监测煤炭企业销售量完成7017万吨 ，日均销量702万吨。日均销量比8月下旬增加22万吨 ，增长3.3%；同比增加29万吨，增长4.2% 。2026年8月 ，全社会用电量再破万亿 ，达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦 ，较上年最大负荷高4969万千瓦 ，共有7天超过上年最大负荷 。
国泰君安期货分析，当前供应端稳产保供政策推动煤矿复产，但实际增量尚未充分体现。临近月末 ，部分煤矿因完成月度任务或安排检修而减产 ，短期供应呈现局部收紧与后续恢复预期并存的状态 。
需求端看，终端仍有刚需 ，不过节前集中补库不及此前预期 ，采购多以压价询货和常态化招标为主 。节前消耗阶段性冲高，主要因为气温回升、水电下降推高火电负荷 ，但终端对高价煤的接受度仍有限。
库存方面 ，北方港可售货源和部分贸易商手中库存不多，产地至港口发运成本偏高 ，节后大秦线检修预期也限制了贸易商降价出货的意愿 。截至9月30日 ，北方港（不含黄骅）库存合计2207.0万吨，周环比下降49万吨 。本周港口日均调入111.8万吨 ，环比下降5.6万吨 ，日均调出122.93万吨，环比增加7.89万吨。
对于后市，宝城期货分析 ，产地成本 、主产区供应偏紧对煤价形成支撑 ，但需求进入季节性下行阶段，高煤价又抑制下游采购积极性 ，煤价或将维持震荡博弈格局 。
新湖期货认为 ，综合来看，当前复产政策虽有推进 ，供给端安监高压 ，主产区复产偏缓，但高卡煤供应偏紧 ，大秦线秋检与发运倒挂使北港累库迟缓 。需求端方面 ，火电日耗回落，终端采购谨慎 ，但为非电节前补库托底 ，后续供给约束仍支撑煤价。节后电煤转淡 、保供推进，上行阻力加大，市场或维持高位震荡 。
国泰君安期货研报则称 ，后续动力煤价的核心逻辑 ，是节后供给恢复能否快于终端采购回升 。短期内，煤矿复产转化为稳定发运仍需时间 ，叠加大秦线检修预期、港口低成本货源有限 ，报价仍有支撑；若检修限制到货，降温又推动日耗及冬储采购增加 ，价格仍可能高位震荡或阶段性反弹。若煤矿日产和铁路调入回升 、北港持续净调入 、库存增加 ，而电厂补库仍偏慢，贸易商出货意愿将增强 ，煤价重心面临回落。节后重点跟踪复产进度、北港库存 、电厂日耗及进口煤中标价 。
（文章来源：证券时报）
